DISCAPACÃO Gamma Matematicamente, a gama é a primeira derivada do delta e é usada quando se tenta avaliar o movimento do preço de uma opção em relação ao valor que está dentro ou fora do dinheiro. Nessa mesma questão, a gama é a segunda derivada de um preço de opções em relação ao preço subjacente. Quando a opção que está sendo medida é profunda ou fora do dinheiro, a gama é pequena. Quando a opção está perto ou no dinheiro, a gama é a maior. Os cálculos da Gamma são mais precisos para pequenas mudanças no preço do ativo subjacente. Todas as opções que são uma posição longa possuem uma gama positiva, enquanto todas as opções curtas possuem uma gama negativa. Comportamento Gamma Uma vez que uma medida de delta de opções é válida apenas por um curto período de tempo, a gama fornece aos gerentes de portfólio, comerciantes e investidores individuais uma imagem mais precisa de como as opções delta mudarão ao longo do tempo à medida que o preço subjacente mudar. Como uma analogia com a física, o delta de uma opção é a sua velocidade, enquanto a gama de uma opção é a sua aceleração. A gama diminui, aproximando-se de zero, uma vez que uma opção se torna mais profunda no dinheiro, à medida que o delta se aproxima de uma. Gamma também se aproxima de zero, uma opção mais profunda fica fora do dinheiro. Gamma está no seu máximo, aproximadamente, no dinheiro. O cálculo da gama é complexo e requer software financeiro ou planilhas para encontrar um valor preciso. No entanto, o seguinte demonstra um cálculo aproximado da gama. Considere uma opção de compra em um estoque subjacente que atualmente possui um delta de 0.4. Se o valor do estoque aumentar em 1, a opção aumentará em 0.40, e seu delta também mudará. Suponha que o 1 aumento ocorre, e as opções delta agora são 0.53. Esta diferença 0.13 em deltas pode ser considerada um valor aproximado de gama. A Gamma é uma métrica importante porque corrige as questões de convexidade ao se envolver em estratégias de hedge. Alguns gestores de carteira ou comerciantes podem estar envolvidos com carteiras de valores tão amplos que é preciso ainda mais precisão quando se envolve em hedge. Um derivado de terceira ordem denominado cor pode ser usado. A cor mede a taxa de mudança da gama e é importante para a manutenção de um portfólio de hedge gama. Ogimentos Gregos: Gamma Risk e Reward Gamma é um dos gregos mais obscuros. Delta. Vega e Theta geralmente recebem a maior parte da atenção, mas Gamma tem implicações importantes para o risco em estratégias de opções que podem ser facilmente demonstradas. Primeiro, no entanto, revisamos rapidamente o que Gamma representa. Como foi apresentado em forma resumida na Parte II deste tutorial, Gamma mede a taxa de mudança de Delta. A Delta nos diz o quanto um preço de opção mudará, dado um movimento de um ponto do subjacente. Mas, como a Delta não é corrigida e aumentará ou diminuirá a taxas diferentes, ela precisa de sua própria medida, que é Gamma. Delta, recall, é uma medida de risco direcional enfrentado por qualquer estratégia de opção. Quando você incorpora uma análise de risco de Gamma em sua negociação, no entanto, você aprende que dois Delta s de igual tamanho podem não ser iguais no resultado. O Delta com o Gamma mais alto terá um risco maior (e uma recompensa potencial, é claro) porque, dado um movimento desfavorável do subjacente, o Delta com Gamma mais alto exibirá uma mudança adversa maior. A Figura 9 revela que as Gamma s mais altas sempre são encontradas em opções de dinheiro, com a chamada de 110 de janeiro mostrando uma Gamma de 5.58, a mais alta em toda a matriz. O mesmo pode ser visto para as 110 colocações. O risco mais recente resultante das mudanças no Delta é maior neste momento. (Para obter mais informações, consulte Extruturas de Opções Neutrais Gamma-Delta). Figura 9: Opções da IBM Valores Gamma. Valores assumidos em 29 de dezembro de 2007. Os valores de Gamma mais altos são sempre encontrados nas opções de dinheiro disponíveis mais próximas ao prazo de validade. Fonte: OptionsVue 5 Opções de software de análise Em termos de posição Gamma. Um vendedor de opções de venda enfrentaria uma Gamma negativa (todas as estratégias de venda apresentavam Gamma negativa) e o comprador de colocações adquira uma Gamma positiva (todas as estratégias de compra têm Gammas positivos. Mas todos os valores de Gamma são positivos porque os valores mudam na mesma direção Como o Delta (ou seja, um Gamma superior significa uma mudança maior em Delta e vice-versa). Os sinais mudam com posições ou estratégias porque os Gammas superiores significam maior perda potencial para vendedores e, para compradores, maior potencial de ganho. Mudança de valores de gama. Dê uma olhada na Figura 9, que novamente contém uma matriz Gamma de opções da IBM para os meses de janeiro, fevereiro, abril e julho. Se tomarmos as chamadas fora do dinheiro (indicadas com setas), você Pode ver que o Gamma sobe de 0,73 em janeiro para as 125 chamadas fora do dinheiro para 5,58 para as chamadas on-money de janeiro de 115 e, de 0,83 para o dinheiro fora do dinheiro, coloca para 5,58 para O 110 no metrô. Figura 10: opções IBM Delta Valores. Valores assumidos em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Software de Análise de Opções Figura 11: Valores Gamma da IBM Options. Valores tomados em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Software de análise de opções Talvez mais interessante, no entanto, é o que acontece com os valores Delta e Gamma ao longo do tempo, quando as opções estão fora do dinheiro. Olhando para as 115 greves, você pode ver na Figura 11 que as Gamma s aumentam de 1,89 em julho para 4,74 em janeiro. Enquanto níveis mais baixos do que para as opções de chamadas no dinheiro (novamente, sempre a maior acertamento Gamma se coloca ou chamadas), elas estão associadas a queda, não aumentando os valores de Delta, como visto na Figura 10. Enquanto não circulado, as 115 chamadas Mostre Delta s para julho em 47,0 e 26,6 em janeiro, em comparação com uma queda de 56,2 em julho para apenas 52,9 em janeiro para o Deltas em dinheiro. Isso nos diz que o tempo fora do dinheiro, as chamadas de janeiro de 115, ganharam Gamma. Eles perderam tração Delta significativa a partir da decadência do valor do tempo (Theta). O que os valores de Gamma representam A Gamma de 5.58 significa que, para cada movimento de um ponto do subjacente, o Delta nessa opção mudará em 5.58 (outras coisas restantes). Olhando para o Delta para o 105 de janeiro, coloca na Figura 10 por um momento, o que é 23,4, se um comerciante compra a colocação, ele ou ela verá o Delta negativo sobre essa opção aumentar em 3,96 Gamma s x 5 ou 19,8 Deltas. Para verificar isso, dê uma olhada no valor Delta para as greves de 110 em dinheiro (cinco pontos mais altos). Delta é 47,1, então é 23,7 Delta s maior. O que explica a diferença Outra medida de risco é conhecida como Gamma da Gamma. Note-se que Gamma está aumentando à medida que o movimento se aproxima de estar no dinheiro. Se tomarmos uma média dos dois Gamma s (105 e 110 Gama Gamma s), então obteremos uma correspondência mais próxima em nosso cálculo. Por exemplo, a Gamma média das duas greves é 4.77. Usando este número médio, quando multiplicado por 5 pontos, nos dá 22,75, agora apenas um Delta (de 100 possíveis Delta s) é tímido do Delta existente na greve 110 de 23,4. Esta simulação ajuda a ilustrar a dinâmica de risco representada pela rapidez com que Delta pode mudar, o que está ligado ao tamanho e à taxa de troca da Gamma (Gamma da Gamma). Finalmente, ao olhar os valores de Gamma para estratégias populares, categorização, bem como com a posição Theta. É fácil de fazer. Todas as estratégias de venda líquida terão posição negativa. A Gamma e as estratégias de compras líquidas terão uma Gama positiva líquida. Por exemplo, um vendedor de chamadas curtas enfrentaria posição negativa Gamma. Claramente, o maior risco para o vendedor de chamadas seria no dinheiro, onde Gamma é o mais alto. O Delta aumentará rapidamente com um movimento adverso e com as perdas não realizadas. Para o comprador da chamada, é onde os potenciais ganhos não realizados são mais altos para um movimento favorável do subjacente. Gamma longa 8211 Como fazer uma posição de Gamma longa para você. Eu costumo mencionar a opção Gama grega e me referir a ldquolong gammardquo ou Ldquoshort gammardquo ao descrever uma posição. Aposto que muitos de vocês se perguntam o que exatamente isso significa, e como gerenciar a referida posição. Então, Irsquoll explica. O Gamma é usado para medir a taxa de mudança em um triângulo de opção no triângulo como o título subjacente (estoque, ETF, índice) se move. Em um contexto de posicionamento, a gama longa significa que sua posição de opção é tal que, se o estoque se manda (ou declina), sua posição equivalente de compartilhamento (também conhecida como delta) obtém você mais longo (ou mais curto). Exemplo de uma posição longa da Gamma Letrsquos diz que você possui 1.000 ações da Apple (AAPL) e você possui 20 AAPL Feb 210 Puts. Com a AAPL negociando em torno de 210, seus 210 puts têm cerca de 50 delta. Isso significa que cada um de vocês é o equivalente a ser de 50 ações curtas. Então, aqui mesmo, no momento, possuir 20 puts é o equivalente compartilhado do shorting de 1.000 ações da AAPL. Uma vez que a Irsquom é fisicamente longa, 1.000 ações da AAPL, minha posição equivalente é 0, ou plana. Mas letrsquos diz os comícios da AAPL. A posição de compartilhamento equivalente (delta) das minhas posições diminui. Por causa dos argumentos, letrsquos diz que agora têm 40 delta, o que me faz equivalente a 800 ações curtas através do puts (40 x 20). Minha posição de estoque, obviamente, permanece igual em 1.000 ações, fazendo com que minha posição líquida seja equivalente a longas ações de 200 ações da AAPL (1.000 ndash 800). Por outro lado, se a AAPL tivesse recusado um montante semelhante, e o delta das puts aumentasse para 60, Irsquod seria o equivalente a 200 ações baixas de AAPL (60 x 20) ndash 1.000. Thatrsquos uma posição de gama longa. Parece ótimo, negociações de ações corretas e eu diminui as ações e faço mais curto. Quem wouldnrsquot quer que eu possa vender AAPL em comícios e comprá-lo em declínios, e não precisa se preocupar em estar errado. Se ele se reúne mais, eu só posso vender mais Mas lembre-se, esse tipo de posição custa dinheiro a cada dia. As opções são um recurso em decomposição. Quanto menor o tempo restante até a expiração, menor o valor de uma opção, sendo o resto igual. Outra opção grego, theta, mede sua decadência diária. E thatrsquos seu custo de manter uma posição como essa na Apple. Para este exemplo particular, letrsquos assume que a volatilidade da opção permanece estática. Para ganhar dinheiro em uma posição gama longa como essa, precisamos compensar a nossa deterioração diária. Existem duas maneiras extremas de fazer isso. Um deles é negociar agressivamente as ações da AAPL e esperar ganhar o suficiente para compensar o custo da posição. Lembre-se de que você ganha mais tempo enquanto ele sobe e é mais curto quando ele cai. Itrsquos é o equivalente a negociar com uma rede de segurança, de modo que o seu site literalmente capaz de negociar contra cada movimento até que você compre (vendido) mais 1.000 ações. A outra opção é apenas sentar-se até o vencimento e esperar que a AAPL tenha se mudado para longe, longe de 210. Letrsquos diz que pagou 10 por essas colocações. Se AAPL fecha acima de 230 ou abaixo de 190, você ganha. O maior acima ou inferior abaixo desses níveis, mais você ganha. Claro, na vida real você provavelmente terá uma abordagem em algum lugar entre esses dois extremos. Por exemplo, o seu site provavelmente vende alguns para a força e deixa alguns. Yoursquoll tem sorte às vezes e acorde a lacunas na AAPL. Yoursquoll fica com azar às vezes e tem AAPL perto da greve por longos períodos de tempo. A parte de gerenciar com sucesso uma posição gama longa envolve fazer julgamentos sobre se wersquore em um ambiente ldquotrendrdquo ou um ambiente ldquorangerdquo. Se wersquore na moda, você quer continuar a ser mais paciente em relação à cobertura. A última venda é muitas vezes a melhor venda. Se for um dia de intervalo, semana ou mês, então você precisa entrar lá e virar o estoque em qualquer ldquonoise. rdquo Para ler mais sobre as opções, clique nos links abaixo.
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